Le fonctionnaire de la Fed repousse les mouvements de politique préventive

Les responsables de la Réserve fédérale ont terminé leur dernière réunion de 2024 avec des divisions sur le fait du nombre de baisses de taux d'intérêt supplémentaires qu'ils devraient faire, étant donné une forte croissance économique, une inflation persistante et une énorme incertitude avant le retour de Donald J. Trump à la Maison Blanche.
Quelques semaines plus tard, ils ont appuyé à l'unanimité une pause sur les baisses de taux et semblent désormais unifiées à leur avis que la banque centrale devrait faire preuve de prudence et prendre son temps pour voir comment l'économie évolue sous une nouvelle administration.
Mary C. Daly, présidente de la Federal Reserve Bank de San Francisco, a réaffirmé cette approche dans une interview lundi, affirmant que la banque centrale ne devait pas «être préventive à ce stade».
«Nous avons des politiques calibrées pour cette économie et celle que nous attendons, et nous avons maintenant le temps de regarder activement ce qui est fait d'autre», a-t-elle déclaré.
Les avantages de cette stratégie étaient pleinement exposés lundi après que le Canada et le Mexique, deux des meilleurs partenaires commerciaux américains, ont évité de justesse les tarifs raides dans un accord de la 11e heure avec le président Trump.
Les perspectives d'une autre guerre commerciale – combinée à des déportations à grande échelle, à la réduction de la réglementation et à la baisse des impôts – ont bouleversé les attentes des économistes. Ils ont également des attentes brouillées sur le nombre de taux de Fed plus réduits après les avoir réduits d'un point de pourcentage complet l'année dernière. Mme Daly a déclaré qu'elle était concentrée sur «l'effet net» des politiques de M. Trump, plutôt que d'évaluer chacun individuellement.
«Si un changement de politique va stimuler la croissance, ce qui finit par faire baisser l'inflation, en même temps qu'il y a quelque chose qui le prend un peu, alors vous ne savez pas quel sera l'effet net jusqu'à ce que vous ayez plus Des détails sur la politique », a-t-elle déclaré.
“Jusqu'à ce que nous en sachions plus sur la portée, l'ampleur et le calendrier et comment ces caractéristiques se déplacent dans l'économie, nous ne faisons vraiment rien de plus que de spéculer”, a ajouté Mme Daly. «Le moyen le plus simple pour une erreur politique est de spéculer.»
Mme Daly a déclaré qu'elle était toujours «à l'aise» avec les projections des responsables de la Fed publiées en décembre, ce qui indiquait un large soutien à un demi-point de pourcentage de réductions cette année. Cela entraînerait des taux d'intérêt à une fourchette de 3,75% à 4%.
“Je pense que nous devons avoir un esprit très ouvert sur le fait que moins ou plus sera nécessaire”, a-t-elle déclaré, se référant au nombre de coupes.
L'éventail des résultats souligne la façon dont l'inflation a compliqué le travail de la Fed et a jeté l'incertitude quant à la possibilité de s'appliquer à ses anciens manuels de jeu, comme ceux liés aux tensions commerciales.
La dernière fois que la Fed a confronté une guerre commerciale dirigée par M. Trump, il a pris des mesures précoces pour empêcher l'économie de s'affaiblir trop. La Fed a abaissé les taux d'intérêt trois fois au cours des réunions consécutives en été et en automne 2019, des mesures qui ont ensuite été facturées comme «une assurance» contre l'impact économique de sa guerre commerciale.
“Le monde est différent en ce moment”, a déclaré Mme Daly. “L'histoire est un point de données, mais ce n'est pas un livre de jeu.”
Au moment de la première guerre commerciale de M. Trump, l'inflation était constamment inférieure à l'objectif de 2% de la Fed et les prévisions de croissance économique mondiale avaient été réduites. Les entreprises de tout le pays commençaient également à se retrouver, en tant qu'activité commerciale refroidie par l'incertitude.
Le plus grand contraste aujourd'hui est que l'inflation est toujours supérieure à 2%. C'est un problème car les consommateurs et les entreprises sont probablement plus sensibles à tout ce qui pourrait risquer de résurrer les prix. La Fed peut être obligée d'agir s'il y a des signes que les attentes d'inflation ne sont pas amarrées – quelque chose que Mme Daly a dit était «critique» à prendre en compte.
“Ce qui est rassurant, c'est que les attentes d'inflation à plus long terme, ce qui est vraiment ce que nous gardons notre esprit, nous n'avons pas vraiment ému”, a-t-elle déclaré.
Donner à la Fed, plus de marge de manœuvre, est un marché du travail avec «aucun signe» de faiblesse, a déclaré Mme Daly. “L'économie est dans un très bon endroit”, a-t-elle ajouté.
La Fed surveillera le rapport sur les emplois de janvier, publié vendredi, pour toute preuve que cela change. Les économistes s'attendent à une croissance plus lente que les 256 000 postes ajoutés en décembre, reflétant en partie les révisions annuelles du Bureau of Labor Statistics qui intègrent de nouvelles données.
“Il n'y a pas de pessimisme parmi les entreprises”, a déclaré Mme Daly. “En fait, si quoi que ce soit, ils sont plus optimistes maintenant qu'ils ne l'étaient dans le dernier semestre.”